yabo.com投资要点：CME预计11月我国挖掘机销量不断增加。根据工程机械杂志披露的CME数据，2024年11月我国挖掘机销量预计总额在16900台左右，其中国内销售预计8600台，同比增长近15%，对外出口约8300台，同比增长近12%。与前三月相比，根据iFind数据，挖掘机出口量同比增速明显增长，主要由于

　　CME预计11月我国挖掘机销量不断增加。根据工程机械杂志披露的CME数据，2024年11月我国挖掘机销量预计总额在16900台左右，其中国内销售预计8600台，同比增长近15%，对外出口约8300台，同比增长近12%。与前三月相比，根据iFind数据，挖掘机出口量同比增速明显增长，主要由于海外需求逐步复苏，出口市场不断向好。自三季度以来，我国挖掘机逐月销量均呈现环比改善，9月末财政部发布的一揽子增量政策推动房地产、基建市场止跌回稳，工程机械下游景气度有望回升，国内需求逐渐改善。

　　单月全国机械总开工时长连续5月持续增长，挖掘机开工表现位列第一。2024年11月15日，央视财经挖掘机指数发布最新数据，10月全国机械综合开工率为52.08%，6-10月总开工时长持续增长，累计增长幅度为20.19%，10月环比增长11.79%。其中，挖掘机表现突出，在大类设备中开工率、总工作时长环比增幅领先，分别为2.08%及12.73%。挖机开工数据的突出表现意味着年底前挖机新增项目及扩张项目仍有持续发展空间。

　　国家财政政策助力扩大内需，装备制造业夯实工业运行基础。2024年10月，受益于9月末财政部发布的增量政策，根据国家统计局披露，我国1-10月基础设施建设投资同比增长4.3%，比上月+0.2pct，是近期以来基础设施投资出现的首次回升。工业生产方面总体保持稳定运营，10月份，我国规模以上工业领域的生产活动持续展现稳健的增长动力，增加值较去年同期+5.3%，维持平稳向上的发展态势。其中，装备制造业增加值同比+6.6%，较全部规模以上工业快1.3pct，连续15个月高于全部规模以上工业。在国家政策的持续支撑下，工业经济发展或将进一步夯实，不断扩大市场需求，为工程机械板块注入活力。

　　工信部对重点工业设备更新发布指导，助力挖机产品产量增长。依据2024年上半年发布的《大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《推动工业领域设备更新实施方案》，工信部在9月20日印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》。其中提到，对工程机械行业要以推动生产制造设备及产线智能化升级为重点。国家统计局数据也显示，10月挖掘铲土运输机械产品产量实现增长，涨幅为28.4%，其中挖掘机10月产量为25182台，同比增长46.53%。

　　投资建议。挖掘机市场与工业经济发展情况高度相关，在国内财政政策及大规模设备更新政策支撑下，工业经济运行基础不断加固，推动我国内需扩张，挖机发展空间同步增长，看好估值修复，维持“领先大市”评级。建议关注：1.三一重工（600031）：挖掘机械持续维持行业内领先占有率与销售量水平，电动挖掘机产品持续突破；2.中联重科（000157）：挖掘机种类齐全，具有高效稳定的电控液压系统；3.柳工（000528）：挖掘机业务保持稳健增长，募投项目对挖机产品持续进行研发生产；4.徐工机械（000425）：挖掘机业务海外表现亮眼。

　　风险提示：行业周期性波动风险；原材料价格与汇率波动风险；国内设备更新落地不及预期风险。

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　　当前信托业整体上仍处于转型深化阶段，但无论从外部宏观经济和国民财富积累的趋势来看，还是从信托业内在的制度优势来看，我国信托业未来发展空间很大，前景广阔。

　　据中国电子材料行业协会预告，2024年光刻胶先进技术和产业应用研讨会将于12月12日-13日在无锡举行。

　　新华人寿保险股份有限公司发布公告称，11月28日，该公司通过二级市场集中竞价交易方式增持海通证券无限售条件流通H股400万股股份，占海通证券已发行H股股本的0.12%，相关交易通过港股通渠道完成。

　　摘要：展望2025，国内经济或在政策推动下渐进式复苏，部分行业或率先完成供给侧出清、走出“通缩”。海外层面，美国经济整体预期或好于欧洲，库存周期维持弱向上；但同时不确定性尚存，关税潜在冲击，日本加息不及预期等值得注意。总量分析外，我们还希望捕捉2025年的潜在的结构性机会，为投资者提供超额收益。系列

　　2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”：政策“踏浪”之寻找重组的七条线，国内经济或在政策推动下渐进式复苏，部分行业或率先完成供给侧出清、走出“通缩”。海外层面，美国经济整体预期或好于欧洲，库存周期维持弱向上；但同时不确定性尚存，关税潜在冲击，日本加息不及预期等值得注意。总量分析外，我们还希望捕捉2025年的潜在的结构性机会，为投资者提供超额收益。

　　11月光伏板块震荡调整，个股走势分化。截至11月29日收盘，11月光伏行业下跌7.02%，跑输沪深300指数，光伏板块日均成交金额环比缩量，细分子行业大部分下跌，焊带、银浆表现靠前。爱旭股份、*ST中利、聚和材料、宇邦新材、乐凯胶片涨幅排名前五。工信部出台《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范

　　《2024数字零售增长白皮书》发布：零售行业新变局，企业何寻增长？CBNData报告

　　对零售行业来说，2024年无疑是传统零售经历巨变、挑战重重、认知不断被颠覆与创新的一年。零售业态与渠道结构动态调整，渠道间的竞争愈发激烈；消费者真实需求产生深刻变迁，企业维持消费者良好关系的难度提升；大促爆发式增长的盛况难再，企业需要在日常经营中找到科学提升回报确定性的新解法。暴利机会再难寻觅，取而

　　牛肉酱：健康膳食理念持续深入人心，推动牛肉酱市场规模快速扩容 头豹词条报告系列

　　牛肉酱产品凭借食用便捷、营养价值高等优势广受消费者好评。随着健康化膳食理念的持续深入人心，中国牛肉酱行业市场规模预计将稳步扩容，市场规模预计从2019年的47.3亿元增长至2028年的73.6亿元，期间年复合增长率达5%。从竞争格局上看，中国牛肉酱行业竞争激烈程度或将持续上升，市场份额预计向新锐牛肉

　　行业核心观点：11月28日，国家医保局正式公布2024版国家医保药品目录，在今年谈判/竞价环节，共有117个目录外药品参加，其中89个谈判/竞价成功，成功率76%、平均降价63%，总体与2023年基本相当。新版药品目录将于2025年1月1日在全国范围内正式实施。投资要点：总览：在今年的调整中，有91

　　海外科技行业：禾赛科技-收入大超指引，预计24全年实现Non-GAAP盈利

　　24Q3业绩概览：收入超指引，毛利率同比大幅提升，亏损同比大幅收窄。24Q3收入为5.4亿元，高此前指引的4.5亿元，同比增长21.1%；毛利率为47.7%，同比增长17.1pct，得益于成本和规模良性循环的飞轮效应与开发服务收入的助力；经调整净亏损为4400万元，同比收窄56.8%。交付量情况：A